石油化工行业研究周报：油价高位窄幅震荡 聚酯及丙烯酸价差上行

石油化工行业研究周报：油价高位窄幅震荡 聚酯及丙烯酸价差上行

　　1. 国际油价：市场对OPEC 减产信心支撑油价，油价高位窄幅震荡国际油价高位窄幅震荡。上周布伦特期货结算均价为54.99 美元/桶，环比上升0.08 美元/桶，或0.15%，波动范围为54.46-55.35 美元/桶。上周WTI期货结算均价52.96 美元/桶，环比上升1.03 美元/桶，或1.99%，波动范围52.49-53.3 美元/桶。俄罗斯驻土耳其大使遇刺，德国卡车撞人事件带来地缘政治风险；OPEC 及俄罗斯均表态将切实执行减产导致市场情绪乐观，维持油价在较高的位置。但对于美国页岩油增产和利比亚原油出口可能大幅增加的担忧，又对油价形成压制，因此油价总体维持窄幅震荡。

　　市场对OPEC 减产信心将成影响油价波动主要因素。OPEC 达成减产120 万桶/日协议以后，对于减产实际执行程度即已经成为市场关注热点。市场情绪波动成为影响油价走势主要因素。沙特，伊朗，伊拉克，以及非OPEC 主要产油国俄罗斯均已经表态将会严格执行协议，上周部分国家已经通知客户明年将会减少供给。市场对OPEC 切实执行减产的信心上涨，支撑油价上周处于相对高位。明年1 月1 号减产即将开始执行，后期减产国相关减产举措将导致市场情绪波动，成为油价波动主要影响因素。

　　美国页岩油增产情况成为油价主要影响因素。美国原油产量从年初923 万桶/日，降低到年中低点842 万桶/日，随着油价回升，活跃钻机数增多，到年末产量增加到878 万桶/日，全年产量V 字型，凸显了页岩油产量对于油价高弹性。OPEC 冻产后，在55 美元油价进行套保页岩油厂商暴增，打击远期原油价格，原油期货期限结构更加平滑，目前市场预期页岩油增量有限，不会影响减产效果，未来页岩油实际的增产速度是否会超出预期，将成为影响油价波动的一个重要因素。

　　2. 国内石油化工市场：聚酯产业链价差继续扩大，丙烯酸及酯行业景气度高位上周石化产品价格上涨前三位丁二烯（+11.5%）、丙烯酸（+8.78%）、顺丁橡胶（8.45%），价差上涨前三位为丁二烯-液化气（上涨15.19%）、丙烯-石脑油（上涨10.56%）、己内酰胺-纯苯（上涨8.71%）。

　　原料高位支撑丙烯酸酯行业继续上行。国内丙烯酸市场行情持续走高支撑丙烯酸酯市场，厂家装置成本压力下开工不足，市场现货紧张。丙烯酸周均价上调500 元/吨，丙烯酸丁酯周均价上调500 元/吨，丙烯酸-丙烯价差由4310 元/吨上升至4681/吨，涨幅为6.88%，过去三个月丙烯酸-丙烯价差分别为757 元，1902 元，4042 元，涨幅较大，行业进入高景气区间。

　　成本下降致聚酯产业链价差继续扩大。市场报盘企稳后重心回落，PTA 价格小幅下降，MEG 市场整体偏弱整理。成本下降导致聚酯产业链价差继续扩大，涤纶-PTA&乙二醇价差周环比+284 元/吨（6.56%）。聚酯-PTA&乙二醇价差9-12 月均价分别为2933，3435，3838，4203 元，价差涨近1300 元。PTA同期价差均价为450 元，448 元，573 元，812 元，价差上涨362 元，行业景气度上行。

　　投资建议

　　油气改革加速，关注中石油及旗下大庆华科；中石化及旗下泰山石油；中化旗下中化国际。关注天然气市场化改革，利好中天能源、新奥股份。

　　聚酯产业链价差上涨，关注桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化。丙烯酸及酯价差上行，关注卫星石化。